变乱：公司宣告]2023年半年报，上半年告终生意收入11.7亿元（+36.3%），告终归母净利润-4404万元，减亏8518万元；此中2023Q2单季度告终生意收入4.9亿元（+35.2%），告终归母净利润-4989万元，减亏1966万元，切合功绩预报披露。

　　冲泡发现淡季时机超预期，即饮连结急速伸长。1、分品类看冲泡，上半年冲泡、即饮划分告终收入6.3亿元（+38.4%）、5.3亿元（+35.9%）。接续探求康健化冲泡产物、泛冲泡产物，同时正在3-6月古代冲泡淡季聚焦中心渠道和门店，充满发现淡季的时机冲泡。即饮方面，上半年MECO果汁茶收入约4亿元，同比伸长11.6%，深化“零食+果汁茶”的消费场景；兰芳园冻柠茶试销后果亮眼，线上连结急速伸长及较高复购率，线下逐渐增添铺货范畴。公司主动探求即饮交易形式，通过铺货夸奖、分销夸奖、冰冻化夸奖等进步经销商主动性，正在广东博鱼体育入口博鱼体育入口、北京、江苏等区域势能已初阶暴露。2、分渠道看，上半年经销、电商、直营划分告终收入9.9亿元（+41.9%）、1.3亿元（-3.2%）。公司已酿成结构世界的出卖汇集，截至2023H1末共有经销商1419家，较年头净增多87家。

　　利润端减亏，希望下半年接续改正冲泡。1、2023H1公司毛利率27.9%，同比提拔7.2pp，冲泡产物提价传导后果暴露。2、用度率方面，出卖用度率31.2%，同比消重2.4pp，Q2较Q1环比增多10.4pp至37.3%，紧要因为市集扩充费、告白参加等增多，帮力即饮旺季出卖；束缚用度率9.1%，同比消重3pp；研发用度率、财政用度率划分为1.3%、-3%，根基连结稳固。二季度为公司冲泡交易古代淡季，叠加即饮蓄势旺季用度投放，利润端耗费，希望即饮放量后界限效应暴露、冲泡旺季动销加快。

　　股权鞭策彰显信念。公司宣告股权鞭策安放，向38名董事、高级束缚职员、中心束缚职员及中心身手（交易）职员授予股票期权1076万份，考试方向以2022年为基准，2023、2024、2025年收入伸长率不低于15%、35%、50%。股权鞭策安放可充满胀舞中心员工主动性，为公司深刻兴盛奠定基本。

　　红利预测与投资创议。估计公司2023-2025年归母净利润划分为3.0亿元、3.6亿元、4.3亿元，EPS划分为0.74元、0.88元、1.04元冲泡，对应动态PE划分为23倍、20倍、17倍，坚持“买入”评级。

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